隔夜头条新闻 US 和 Iran 表示已达成临时协议重新开放 Strait of Hormuz，为决定 Tehran 核计划命运的 60 天谈判奠定基础。根据该协议，Iran 将在此期间允许 Hormuz 自由通行。双方将于周五在 Switzerland 会面签署协议。目前尚未公布协议文本。BBG 股市在经历了多年的萎缩之后开始再次扩张——其规模可能是自 dot-com 时代以来未曾见过的。在过去 20 年的大部分时间里，US 股市的一个决定性特征是稀缺性。年复一年，股票从公众手中消失，仅 S&P 500 公司的回购就抹去了价值近 12 万亿美元的股票。BBG 随着投资者降低对通胀和 Fed 加息的预期，Treasuries 价格沿收益率曲线全线上涨。报道的协议可能有助于在本周的政策会议前减轻 Kevin Warsh 的压力。BBG European Central Bank 总裁 Christine Lagarde 警告称，高昂的能源价格正开始传导至经济的其他领域。Lagarde 表示，如果开始感受到第二轮效应（例如工资上涨），ECB 将采取措施，并且正在关注潜在通胀。BBG Bundesbank 总裁 Joachim Nagel 在接受 Deutschlandfunk 采访时表示，即使 Iran 的战争很快结束，价格也可能在较长时间内保持高位。BBG UK 宣布从明年初开始全面禁止 16 岁以下人群使用社交媒体，这是民主世界中最严格的网络打击行动之一。BBG 近几周，Russia 对 Ukraine 的弹道导弹袭击在猛烈程度和规模上都有所增加，因为 Russian 军事规划者正在利用 Ukraine 最大的弱点之一：Ukrainian 军队没有足够的 Patriot 导弹拦截器来应对这种猛烈攻击。NYT 总统 Donald Trump 表示，如果 France 不取消对 U.S. 科技公司的数字服务税，他将对出口到 U.S. 的 France 葡萄酒行业征收 100% 的关税。这一警告是在本周于 France Évian-les-Bains 举行的 G7 会议之前发出的。CNBC South Korea 股市在今年飙升超过 90% 后，正接近一个可能被考虑纳入 MSCI Inc. 发达市场地位的里程碑。大多数投资者预计 MSCI 暂时会将 Korea 留在新兴市场阵营，但相信 Korea 被归类为发达市场只是时间问题。BBG JPM Market Intel 团队：“我们从之前的谨慎立场转向 Tactically Bullish，因为潜在的 US-Iran 协议可能会在强劲基本面的支撑下，催化整个股市的广泛风险偏好冲动。尽管如此，历史模式表明，在最初的冲动之后，‘全面反弹’可能会消退为集中的领涨力量。” 过去一周波动的市场轮动继续遵循近几十年来最剧烈的 Momentum 反弹模式。在两周前开始的抛售之前，一场宽度狭窄的 Momentum 反弹推动了自 1971 年以来（相对于波动率进行缩放时）最剧烈的两个月 S&P 500 回报。在过去类似剧烈的反弹之后，Momentum 因子通常在随后的几个月里表现挣扎。除了历史先例之外，当前市场交易杠杆率升高、市场宽度依然狭窄以及对宏观前景和 AI 建设的不确定性等特征表明，波动性将持续存在。Goldman