我确实认为人工智能是人类历史上最具破坏性的技术。相当于农业革命或工业革命的水平。由于 Anthropic、OpenAI、XAI 等公司正在竞相开发超级智能。如果人工智能有助于找到癌症治疗方法或加速量子计算发现，其经济影响是无法衡量的。或者如果人工智能最终导致劳动力流离失所，这会增加公司的盈利能力。美国政府也有充分的动力继续推进这一建设，因为战争和网络安全的影响也是无法衡量的，如果中国领先的话。所以即使大语言模型训练和推理没有足够的利润，也可能存在激励和补贴来赢得竞争。至于可持续性，从上游来看，$GOOGL 能够主要通过自己的现金流为其融资，$AMZN 和 $MSFT 也是如此。对 $META 的态度不太热情。对 $ORCL 感到困惑。但我确实看到一些泡沫围绕债务利息形成，如 $CRWV。也许是与 OpenAI 积压协议或 $NVDA / $AMD 与新云公司购买其 GPU 的协议相关的循环估值。但正如 $MSFT 所示，拥有 OpenAI 作为积压订单的重要部分，信息公开后确实进行了调整，所以尽管整体市场在上升，这样的"泡沫"仍会破裂。我肯定看不到从 $LITE 到 SK 海力士的上游半导体泡沫，因为他们从建设中获得的利润可能会非常惊人，足以弥补资本支出的下降。OpenAI 实际上是我对传染的最大担忧，例如 $CRWV、$CBRS 和其他公司，但他们刚刚筹集了大量资金。所以我认为再过 1.5 年的资本支出会没问题，特别是如果他们今年进行首次公开募股的话。我也不认为我们会看到美联储大幅收紧，尽管有"预测"，因为这会引发传染，因为许多这些参与者严重依赖债务。虽然美联储是独立的，但我不认为特朗普会支持反对其政府目标的人。至于像 $AMD 或 $MU 这样的半导体估值每天都在上升，这里肯定会有一些调整。所有东西一起上升有点不健康。无法预测资本支出的峰值，但仅从 $AVGO 和其他预测来看，它持续以指数方式加速到 2028 年。特别是随着每个人都开始签署多年协议。OpenAI 传染/超大规模数据中心资本支出下降/美联储收紧是我要关注的，目前还没有任何明显的迹象。所以我认为音乐至少会在今年继续播放。